尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次hé)23.23％，明显优于(yú淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)万得(dé)全A的(de)表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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