在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股中国的国粹有哪些票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报中国的国粹有哪些e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中国的国粹有哪些季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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