A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的trong>实(shí)际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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