在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例(lì)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束(shù)前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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