随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度(dù)末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个(gè)季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保(bǎo)持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市(shì)场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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