来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增(zēng)长好于预(yù)期。不(bù)过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发(fā)展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二(èr)季度(dù)经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语　　本(běn)次会(huì)议首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看，确实(shí)好于(yú)去年(nián)四季(jì)度(dù)时的(de)预期。但(dàn)随后会议也提(tí)到“经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前2019年的(de)6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所(suǒ有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语)以(yǐ)，经济(jì)仍(réng)需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一季(jì)度降准(zhǔn)后，就业(yè)压(yā)力仍(réng)然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升(shēng)向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这(zhè)一点和去年(nián)经济工作会议精神一(yī)致。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过强(qiáng)刺(cì)激(jī)的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持续(xù)增强”、“社会预(yù)期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激发市(shì)场化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议(yì)指出，要有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争、共同发(fā)展的法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类(lèi)企业都要依法(fǎ)合规(guī)经(jīng)营。要下(xià)决心从根本(běn)上解决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要还是(shì)以提振信心(xīn)和(hé)预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财(cái)政政(zhèng)策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去年(nián)12月(yuè)会议(yì)的表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求(qiú)的(de)合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促(cù)进(jìn)文化旅游等(děng)服(fú)务消(xiāo)费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面(miàn)，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)。尤其(qí)是基建(jiàn)投资(zī)，是政府主动稳增(zēng)长的(de)重(zhòng)点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要(yào)把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外(wài)资基本(běn)盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自贸(mào)试验区和(hé)自(zì)由贸易港对接(jiē)国(guó)际(jì)高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代(dài)化(huà)产(chǎn)业(yè)体系要(yào)以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程度，监管(guǎn)措施也必(bì)然(rán)会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企(qǐ)业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平(píng)台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构(gòu)的风险出清，仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋，地方债务的(de)风险也需要(yào)化解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的(de)不(bù)同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经济(jì)问题(tí)依(yī)然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语