5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物(wù)、长春高新(xīn)等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　戊戌年是哪一年trong>01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消(xiāo)退，医(yī)药行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国(guó)内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出空间，比如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在(zài)总需(xū)求(qiú)复苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最具(jù)有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过(guò)开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域(yù)居民(mín)的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普通疾(jí)病(bìng)在市(shì)县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其(qí)中的(de)个股有：联(lián)影医(yī)疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在(zài)未来(lái)，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资(zī)源向下扩容(róng)，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规(guī)划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā戊戌年是哪一年)速进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展。戊戌年是哪一年p>

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内高(gāo)端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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