昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会(huì)议(yì)开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的(de)信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的(de)两个月(yuè)来(lái)高位，一度(dù)较高位回落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住(zhù)四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能对经济(jì)增(zēng)长、就业(yè)和通胀造(zào)成的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息(xī)至那(nà)么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来(lái)前景的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的(de)观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛现了较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期(qī)的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计继续(xù)向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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