自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢的(de)核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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