国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期měi)国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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