大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的(de)时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处(chù)于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再(zài)布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可(kě)能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术(shù)调整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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