在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗)势(shì)，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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