财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)水娃是几娃？ 水娃是什么颜色旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS水娃是几娃？ 水娃是什么颜色赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等于参(cān)考资产的(de)面值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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