A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句g>，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报表当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。