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吹埙为什么不吉利吹埙是有氧运动吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的(de)“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年(nián)初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平(píng)附近(jìn)。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商股息率显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红也(yě)成为其(qí)进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国(guó)际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字(zì)经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国(guó)家(jiā)数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币(bì)升值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱(qū)动(dòng)盈(yíng)利能力修(xiū)复，带(dài)动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期(qī)回暖，能(néng)源(yuán)产(chǎn)业链尤其(qí)是(shì)行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们(men)建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业之一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近(jìn)期板块(kuài)景气已在(zài)改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随(suí)着全球航运市(shì)场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包(bāo)括化学品船与成(chéng)品油轮(lún)船的订单大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国(guó)企改革(gé)推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业(yè)已在(zài)逐步(bù)实现(xiàn)结构(gòu)调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各项数(s吹埙为什么不吉利吹埙是有氧运动吗hù)据恢(huī)复(fù)良(liáng)好。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长及确定性(xìng)较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板块上市公司(sī)更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发布股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确(què)定性(xìng)的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具(jù)备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的(de)政策(cè)基调吹埙为什么不吉利吹埙是有氧运动吗下(xià)，后续(xù)信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。