在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音eight: 24px;'>翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音yù)测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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