据悉，美联储密切关注(zhù)长期(qī)通胀预(yù)期，因为该预期可能会自我实(shí)现(xiàn)，并(bìng)导致(zhì)通胀居高不下(xià)。去(qù)年6月，密歇根消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)的(de)5年通胀预期初值飙涨，一度达到3.3％，令(lìng)市场(chǎng)认为是长期通胀(zhàng)预(yù)期松动的(de)表现，在美(měi)联储当(dāng)时决(jué)定激(jī)进加息75个基点中起到了重要作用。美联储主席鲍威(wēi)尔在当(dāng)月的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示，通胀预(yù)期的回升“相当引(yǐn)人(rén)注(zhù)目(mù)”，并强调了(le)美联储保持(chí)长期通胀预期稳定的重(zhòng)要性(xìng)。

　　大宗商品整体承压，贵金属价(jià)格(gé)回落

　　本周三开始，国际黄(huáng)金、白银期货价(jià)格持(chí)续下跌，尤其(qí)是(shì)周四，纽约银期货价格重(zhòng)挫5.06％。截至今晨收盘，纽约期银连(lián)跌三日，本周累(lèi)跌近6.9％，创去年10月14日以(yǐ)来最大单周跌(diē)幅(fú)。周五，国内黄金、白银期货(huò)价格跟随下跌，截至收盘(pán)，黄(huáng)金期(qī)货主力2308合约(yuē)下跌0.84％，白银期货主力2306合约大跌5.38％。

　　国投(tóu)安信期货投资咨询部高级分析师丁(dīng)沛舟(zhōu)表示，本周(zhōu)公(gōng)布的美国4月CPI及(jí)PPI同(tóng)比增速低于(yú)预(yù)期及前(qián)值，叠加美国当周首次申请失业金人(rén)数超预期抬升，表现不(bù)佳的(de)数据(jù)使得投资(zī)者对美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑增(zēng)加。虽然(rán)这(zhè)使得(dé)市场避(bì)险(xiǎn)情绪升温，但一方面悲观的(de)全球(qiú)经(jīng)济预期对(duì)大(dà)宗商品整体形(xíng)成压力，另一(yī)方面，鉴于(yú)贵金属价(jià)格已行至(zhì)年内高位，其中金(jīn)价(jià)更(gèng)是在历史高位(wèi)运行，这使得贵(guì)金(jīn)属避险配置(zhì)性价比(bǐ)降低，已不及同为避险资产的(de)美元，避险资金对美元配置增加，贵金属关注度下降。此(cǐ)外，贵(guì)金属的前期利(lì)好因素已被盘面充分(fēn)消化(huà)，上行驱(qū)动不足，使得获(huò)利了(le)结(jié)压力也明显增加。“多重利空(kōng)因素交织(zhī)，贵金属价格明显回落。”丁沛舟说。

　　“近期(qī)公布的美国(guó)4月CPI进一(yī)步回(huí)落，但核心CPI依然顽固，美联储官员接连发表鹰(yīng)派言论，表(biǎo)示货币政(zhèng)策发(fā)挥作(zuò)用(yòng)和实现(xiàn)通胀(zhàng)目标需(xū)要时间，年内没有降息的理(lǐ)由，扭(niǔ)转了市场对美联储可(kě)能很快开(kāi)始降(jiàng)息的预期，从而推(tuī)动美元(yuán)指数反(fǎn)弹，贵(guì)金属黄金、白(bái)银承压下跌(diē)。” 新纪(jì)元期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师程伟表(biǎo)示。

　　展望后市，丁(dīng)沛舟表示，中长(zhǎng)期看，贵金属价格仍(réng)将维持偏(piān)强(qiáng)格局。当前国际货币(bì)体系表现出去美元化的运行趋势，美元在各国国际(jì)储备中(zhōng)的权重下降，央行为了平(píng)衡储备资产配(pèi)置，黄金是(shì)重要的选项，这对黄(huáng)金的实(shí)物需求有(yǒu)非常积极的(de)推动作用。此外，当前全球宏观(guān)经济(jì)前景不乐观，避险配置将增加，这(zhè)也对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)一定支撑作用。

　　丁沛舟认为，当前美联储(chǔ)与市(shì)场(chǎng)就年(nián)内美元货(huò)币(bì)政策预期有(yǒu)较大分歧，但持续相对高(gāo)利率的环境下，美国的经济及金融领域的压(yā)力必然逐步增(zēng)加，这(zhè)从今年美国(guó)银行业风险事件上可见一斑。因(yīn)此，随(suí)着(zhe)时间(jiān)推移(yí)，美联储与市场预期(qī)终将收(shōu)敛，收敛情(qíng)况会对(duì)贵金(jīn)属价格产生一定(dìng)影(yǐng)响，需持续关注美(měi)联储货币政策(cè)变化情况。

　　“贵金属(shǔ)未来走势(shì)主要受美(měi)联储货币政策和(hé)避险情绪的影(yǐng)响，当前由于美国(guó)核心通胀依然较高，美联储(chǔ)年(nián)内降(jiàng)息的预期下(xià)降，美元指数连续下跌后存在反(fǎn)弹(dàn)的要求，短期将对贵(guì)金属带来压力(lì)。”程伟分析称。

　　一德期货(huò)贵金属分析师(shī)张晨表示(shì)，对(duì)比2011年(nián)美国(guó)主权债务危机时期的(de)各环节重要(yào)时间节点，在当(dāng)前距离(lí)可能最(zuì)早将于(yú)6月初到(dào)来的“大限日”仅半月有余的(de)有(yǒu)限时间里，两党谈判(pàn)仍处于僵(jiāng)持阶段(duàn)，一(yī)旦谈(tán)判至5月最后一周前仍(réng)未能取得进展(zhǎn)，进而重(zhòng)演2011年无法在截止日前形成正式(shì)法案进而(ér)导致评(píng)级下调情形出(chū)现，将会对市场形成较(jiào)大冲击(jī)。而在此之前，避险情绪(xù)升温可能令(lìng)美债(zhài)、美元(yuán)和黄(huáng)金表现强于其他资产。

　　白银重挫(cuò)超5％

　　相较于黄金，白银跌幅更大。丁沛舟(zhōu)表示，白银(yín)较黄金工(gōng)业(yè)属性(xìng)更强，因(yīn)此其对经济(jì)衰退预期更为(wèi)敏感(gǎn)，价格弹性高(gāo)于黄金。

　　华(huá)泰期货贵金属研究员(yuán)师(shī)橙(chéng)表示，此前国内经济数据并(bìng)不(bù)十分(fēn)乐观，近日公布的(de)与通(tōng)胀相关的数据同样不理想，这激发(fā)了(le)市场(chǎng)再度对经济展(zhǎn)望(wàng)担忧的交易动机(jī)，而在此过程中，白银以及(jí)铜(tóng)等此前相对高位(wèi)的(de)品种受到(dào)“狙击”。“白银工业(yè)属性相较于黄金更强，且价(jià)格弹性也(yě)更大，因此，在(zài)工业品(pǐn)表现(xiàn)疲弱的情况下，白银(yín)价格(gé)受到(dào)的(de)拖(tuō)累(lèi)更(gèng)为显著(zhù)。”师橙说。

　　在师(shī)橙看来，当下市(shì)场对(duì)于(yú)宏观经济展望相对悲观，引发工业(yè)品回落，白银在此过程中(zhōng)也并(bìng)未能幸免，但是就大方向(xiàng)而言，白银仍(réng)将(jiāng)逐步趋(qū)同于黄金走势。而美(měi)联储(chǔ)目前在5月完成(chéng)25个(gè)基点加(jiā)息后，大概率将会逐(zhú)渐暂停(tíng)加息(xī)动作，货币政策趋(qū)宽乃至降(jiàng)息的预期(qī)会(huì)逐步增强，叠加目前市场(chǎng)对(duì)于未来经济展望存(cún)在较大(dà)担忧，在(zài)这样的背景下，黄金仍值(zhí)得配置。而白银价格虽然可能会由于工业(yè)品(pǐn)相(xiāng)对(duì)疲弱而呈现(xiàn)弱于黄金的格(gé)局，但整体而言，呈(chéng)现出持续大幅走弱的概率并(bìng)不大。后市需要关注美联储货(huò)币政策拐点何(hé)时(shí)出现(xiàn)、海(hǎi)外银行业(yè)风险事件是否会持续(xù)发(fā)酵。同时，国内工业品在(zài)价(jià)格(gé)大幅(fú)走低后(hòu)，是否会激(jī)发下游补(bǔ)库意(yì)愿，倘若下游买(mǎi)兴因价(jià)跌而被提(tí)振(zhèn)，那么对于白(bái)银(yín)而言也是相(xiāng)对有(yǒu)利的(de)因(yīn)素。

　　“当前(qián)白银供需缺口扩大，且显(xiǎn)性库存处于低位(wèi)，基本(běn)面偏紧格局使得白银在上涨阶段(duàn)动能(néng)将强于黄金。”丁(dīng)沛舟(zhōu)表示。

　　“对于(yú)白银来(lái)说，除了美(měi)元指数以外，还需关注(zhù)国内(nèi)经济(jì)数据(jù)的好坏(huài)，包括(kuò)下周即将公布的4月固定资(zī)产(chǎn)投资、工业增加值和消费品零售。”程(chéng)伟说。（本文有删(shān)减）

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