如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

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　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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