财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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