A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(n孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重ián)金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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