北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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