自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头(tó周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少u)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少