北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOL警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗TS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(sh警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗ào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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