近日，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是(shì)半导(dǎo)体加工过程(chéng)中(zhōng)的关键材料，公司客户包括(kuò)长江存储、华虹(hóng)集团(tuán)、中芯国际等，也获得大(dà)基金(jīn)二期(qī)入股。分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例>

　　不过有意思(sī)的是，兴福(fú)电(diàn)子(zi)第二大客(kè)户竟然是(shì)可口可乐(lè)，这也(yě)无意间(jiān)透(tòu)露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来(lái)不只(zhǐ)是(shì)常规的食品级(jí)磷(lín)酸，还用到了更高(gāo)纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子(zi)间接控(kòng)股股东还与第(dì)二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即(jí)在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从(cóng)事湿电子化学(xué)品业务，公司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫(liú)酸(suān)等。公司磷酸产品(pǐn)按(àn)照纯度等级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷(lín)酸(suān)可分为(wèi)IC级磷酸(suān)和(hé)面板(bǎn)级(jí)磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由高到(dào)低(dī)分别(bié)为：IC级(jí)磷(lín)酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸的同时会(huì)产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业(yè)级硫酸等(děng)产品。其中(zhōng)2022年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容为磷(lín)酸(suān)产品。这个销售(shòu)金额(é)比兴福(fú)电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电(diàn)子电(diàn)子(zi)级磷酸产品除销(xiāo)售(shòu)给集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售(shòu)给可口可(kě)乐公(gōng)司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷酸产品的品质要求高(gāo)于(yú)一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2020年至(zhì)2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的营业收(shōu)入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利(lì)润(rùn)分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福(fú)电子原报表(biǎo)2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙(huǒ)人对记者(zhě)表示，非经常性损益是指公司发生的与经营业(yè)务无(wú)直接关系，或(huò)是虽(suī)与(yǔ)经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频率，影响了(le)真实、公允地反映公司正常盈利(lì)能(néng)力(lì)的各项收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年(nián)归(guī)母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提(tí)升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举(jǔ)的同行业(yè)可(kě)比公司平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆续(xù)实现(xiàn)众(zhòng)多集成电路(lù)客户(hù)的产(chǎn)品认证及批量(liàng)供货，毛(máo)利率水平较高(gāo)的(de)集成(chéng)电(diàn)路用湿(shī)电子化学品销(xiāo)售收入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品(pǐn)原(yuán)材料价格上涨情况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在(zài)较(jiào)高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率还有多少上升(shēng)空间(jiān)？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还能持续(xù)提(tí)高(gāo)业绩(jì)？

　　从(cóng)股权(quán)结(jié)构来看(kàn)，兴福(fú)电子(zi)控股股东为(wèi)上市公司兴(xīng)发集团，其(qí)直接持(chí)有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的(de)股份。兴福电子(zi)的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大(dà)股东(dōng)为国家(jiā)集成电路基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成电(diàn)路基金二期之(zhī)间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权和随售权存在可(kě)以“复(fù)活”的(de)条件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福(fú)电(diàn)子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市(shì)委审议(yì)，还是(shì)指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有上会结果的企业比较(jiào)少(shǎo)，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏目显(xiǎn)示，处于正常待(dài)审核阶段的合合信息和先正达，受理日(rì)期已经超过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)拿到(dào)证监会批文，也有企业超(chāo)过(guò)。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏(lán)目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注(zhù)册的企(qǐ)业中有2家受理日期已经过(guò)去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子处(chù)于正(zhèng)常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎(zěn)么(me)样的剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协议(yì)摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子(zi)达到的目标估值(zhí)为(wèi)54亿元。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后(hòu)，15家(jiā)战略投资(zī)者的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采购主要系向关联(lián)方(fāng)采购黄(huáng)磷(lín)、液(yè)体三(sān)氧化硫(liú)等(děng)原材料、电力等(děng)能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关(guān)联采购金(jīn)额（不含建筑工程服(fú)务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营(yíng)业成本(běn)的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴发的下属公司(sī)采购。

　　细(xì)项来看，兴福电子部分主要(yào)原材(cái)料(liào)的(de)关(guān)联采(cǎi)购占比较高(gāo)。比如，报告(gào)期(qī)内，公司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购(gòu)金额占同类产品采购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫(liú)关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务(wù)方面，兴福(fú)电子是控股股东兴发集团合并报(bào)表范(fàn)围内(nèi)唯一从事湿电子化(huà)学品相关业务的(de)主(zhǔ)体，与兴发集(jí)团及其控制的其他公司主营业务及应(yīng)用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩(jì)进(jìn)行预测，但兴发集团2023年(nián)第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中表示，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)较上(shàng)年(nián)同期大(dà)幅降(jiàng)低，主要是受市(shì)场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品(pǐn)市场价格(gé)持续下跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季度末(mò)，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌(diē)至行业成本(běn)线(xiàn)附(fù)近，有机(jī)硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下(xià)跌过程(chéng)中，公司上(shàng)述(shù)产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现(xiàn)大幅下滑(huá)。分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电子(zi)化学品(pǐn)、特(tè)种化学(xué)品、食品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需求总体(tǐ)良好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电(diàn)子(zi)化学品2023年(nián)第一(yī)季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季(jì)度统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好找，所以不(bù)太好具体(tǐ)判(pàn)断湿电子化学品相(xiāng)关(guān)收入的变(biàn)化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季(jì)度的业绩(jì)具体表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘要(yào)，数据来(lái)源：兴(xīng)发集团公告

　　违法违规(guī)方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执(zhí)法(fǎ)局的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电子(zi)控股股(gǔ)东兴发集(jí)团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以监管警(jǐng)示的决定，原因(yīn)是赵(zhào)勇交易兴发集团(tuán)可转债构成(chéng)短线交易。

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