金融界(jiè)4月28日(rì)消息(xī) 为规(guī)范开展内地(dì)与香港利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作(zuò)相关业务，保护境内外投资者合法权(quán)益，维护(hù)利率互(hù)换市场秩序，中国人(rén)民银行制定了《内(nèi)地与(yǔ)香(xiāng)港(gǎng)利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作管理暂行办法》，现予以公布，自2023年(nián)4月28日起施行。

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行有关(guān)部门(mén)负责人表示，未来(lái)中国人民(mín)银(yín)行将根据市(shì)场发(fā)展情况，适时(shí)增加(jiā)投资品(pǐn)种，调(diào)整交易和(hé)清算额度，优化交易清算安(ān)排，为境外投资(zī)者提(tí)供更加便利高效的(de)风险管理工具。另外，两地监(jiān)管当局将结(jié)合各方面(miàn)情况(kuàng)，在风险可控、对等互(hù)利的原则下，适(shì)时(shí)研究(jiū)扩展至“南(nán)向互换通”。

　　以下为(wèi)中国人民(mín)银行有(yǒu)关部门(mén)负责人就《内地(dì)与香港利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作管理暂行办法田井读什么字，畊和耕的区别》答记(jì)者问

　　一、符合中(zhōng)国人民银行要求的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)包括哪些(xiē)？

　　答：符合《中国(guó)人(rén)民银行关于境(jìng)外央行、国际金融(róng)组(zǔ)织、主权财富基(jī)金运用人民币投资银行间市(shì)场(chǎng)有关事宜的通知》（银发(fā)〔2015〕220号(hào)）、《中国人(rén)民银(yín)行关于进一步做好境外机构投资者投资银(yín)行(xíng)间债券市场有关(guān)事宜的公告》（中国人民银行公告〔2016〕第3号）和《内(nèi)地与香港债(zhài)券市场互联(lián)互通合作(zuò)管理(lǐ)暂行办法(fǎ)》（中国(guó)人(rén)民银行令〔2017〕第1号(hào)）等(děng)文件要求、完成银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外投(tóu)资者等，可根(gēn)据《内地(dì)与香(xiāng)港利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作管理(lǐ)暂(zàn)行办法》（以下简(jiǎn)称《办法》）相关规定参与“北向互换(huàn)通”。

　　二、“北向(xiàng)互(hù)换通”境(jìng)内外投(tóu)资者(zhě)可以签署(shǔ)的协议范围是什么(me)？

　　答(dá)：根(gēn)据《办法》，境内外投资者开展“北向(xiàng)互换通”交易(yì)前可以与交(jiāo)易对手(shǒu)方签署经中国人民银行认可的衍(yǎn)生品(pǐn)主(zhǔ)协议(yì)或(huò)其他协议，包括(kuò)NAFMII、ISDA主协议以(yǐ)及中央清算衍生(shēng)品执行(xíng)协议（CDEA协议）等衍生品协议。境内投资者应当将(jiāng)是否(fǒu)签署(shǔ)协议、签(qiān)署协议类型等事项向中国外汇(huì)交易中心备(bèi)案。目前，中(zhōng)国银行间(jiān)市(shì)场交易商协(xié)会正(zhèng)在研究(jiū)制(zhì)定“互(hù)换通”衍(yǎn)生(shēng)品协议，待其正式发布后也可供境内外投资者选择签(qiān)署。

　　三(sān)、“北(běi)向互换通”境(jìng)外(wài)投资者(zhě)的投资(zī)范(fàn)围是什么？

　　答：“北(běi)向互换通(tōng)”境外投资(zī)者现阶(jiē)段可在银行间(jiān)市场开展符合集中清算要求的人(rén)民(mín)币利率(lǜ)互换交易。

　　四、《办法》中认可的境外电子交易平台(tái)、境内电(diàn)子交易平台包括哪(nǎ)些？境(jìng)外投资者的对(duì)手(shǒu)方、交易模式有哪些要求？

　　答：目(mù)前“北向(xiàng)互(hù)换通”下受认可的境外电子交易平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来可应市场需(xū)求加入其他(tā)受(shòu)认可的电(diàn)子交易平台，受认可的境内电子交易平台(tái)为(wèi)中国外汇交(jiāo)易中心(xīn)。

　　为(wèi)便(biàn)利境外投资者开(kāi)展人民币利率(lǜ)互(hù)换交易，“北(běi)向互换(huàn)通”参照“债券通(tōng)”相关安(ān)排，由境内投资者（即“互换通(tōng)”报价(jià)商）与(yǔ)境外投资者进行交(jiāo)易，“互换通”报价商(shāng)名单可(kě)在中国外汇交易中心网站上查询。

　　“北向互换通(tōng)”交易在境内电子交(jiāo)易平台达成(chéng)，交易(yì)一经达成(chéng)即视为(wèi)交易(yì)已确认。境外投资者可(kě)通过中国(guó)人民银行认(rèn)可(kě)的境(jìng)外电子交易平台(tái)与(yǔ)境(jìng)内电子交易平台的连接(jiē)，向境内电子交(jiāo)易平台(tái)发(fā)送交易指令，与“互换通”报价商达成交(jiāo)易。

　　五、中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)认可的境内清算机构和香(xiāng)港(gǎng)证监会认可的境(jìng)外(wài)清算(suàn)机构包括哪些(xiē)机(jī)构(gòu)？

　　答：目前，中国人(rén)民银行认可的境内清算机构(gòu)为银行(xíng)间市场清算所(suǒ)股份有限公司（以下简称上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)），香(xiāng)港证(zhèng)监会认可的(de)境外清算(suàn)机构为香港交(jiāo)易(yì)所旗下香港场外结(jié)算有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称场外结算公司）。

　　六、境外投(tóu)资者开展集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)的主要流程是？

　　答：境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需要申请获得场外(wài)结算(suàn)公司(sī)清算(suàn)会员资(zī)格或作为清(qīng)算客户委托场外(wài)结(jié)算公司综(zōng)合清算(suàn)会员代理清算(suàn)，并与(yǔ)场外结算(suàn)公司综合清算会员签订(dìng)客户清算协议(yì)。交易达成(chéng)后，境内外(wài)清算机构对(duì)交易进行风控检查，对于符(fú)合集中清算(suàn)要求的交易及时纳入集中清(qīng)算。境(jìng)外机构通过场外结算公司(sī)或其综合(hé)清算(suàn)会员完成保证金及资金结算。

　　七、“互换通(tōng)”下，境(jìng)内外(wài)清算机构如何进行衍(yǎn)生品交易(yì)的合约替代？

　　答：合约替代是指清算机构作为中央对手(shǒu)方针对已成交的交易充当买方的卖方(fāng)和卖(mài)方的买方(fāng)的一种法(fǎ)律(lǜ)安排(pái)，并据此与(yǔ)买方和卖(mài)方建立两个新合(hé)约，以清(qīng)偿买卖双方之间的初始债务。“北向(xiàng)互换通”业务中，境外与(yǔ)境(jìng)内参与者(zhě)达(dá)成的交(jiāo)易在经过上海清算所与(yǔ)场外结算公司的集中清(qīng)算审核后，上海清算所与(yǔ)场外(wài)结算(suàn)公司(sī)于当日(rì)将交易进(jìn)行(xíng)合约替代，进(jìn)入集中(zhōng)清算，生成(chéng)为(wèi)三个独立的新合约，分(fēn)别为境外参与(yǔ)者与场外结算公司、场(chǎng)外结算公(gōng)司与上海(hǎi)清(qīng)算所、上(shàng)海清算(suàn)所与境内参与者之(zhī)间的合约。境外(wài)与境(jìng)内参与(yǔ)者之间(jiān)将不再存(cún)在合同关系(xì)。对于未纳入集中清算的(de)交(jiāo)易，依照(z田井读什么字，畊和耕的区别hào)成交双(shuāng)方约定(dìng)的(de)处置(zhì)方(fāng)式进行处置。

　　八、“互(hù)换通(tōng)”业务场景下的跨(kuà)境资(zī)金流动如何管理？

　　答：在“互换(huàn)通(tōng)”业(yè)务场景下，上海清算所与(yǔ)场外结算公司之间的跨境资金结算主要通过人民币跨(kuà)境支付系统办理。同时，场外结算公司(sī)可(kě)在境内银行开立人民币基本(běn)存款账户和人(rén)民币(bì)“互换(huàn)通”结算(suàn)专用(yòng)存款账户（NRA账户），作为(wèi)极(jí)端情(qíng)况下应急结算安(ān)排。NRA账户收支范(fàn)围包括(kuò)：“互(hù)换通(tōng)”交易结(jié)算资(zī)金、因“互(hù)换通(tōng)”交易结算需(xū)要在应急(jí)情况(kuàng)下所(suǒ)融入资(zī)金的本(běn)息和(hé)费用以及符合中国人民(mín)银(yín)行规定的其(qí)他收入支出等。

　　此外，作为“互换通(tōng)”业务风(fēng)控方案的(de)一(yī)部分，上海清算所与场外结算公司将针对双方清(qīng)算所之间(jiān)的风险敞口(kǒu)建立(lì)“互换通”资源(yuán)池安(ān)排。双方向(xiàng)“互换通”资源池缴纳担保品(pǐn)，该资源池独立于每一中(zhōng)央对手方从各自清算参与者收取(qǔ)和追缴的保(bǎo)证金(jīn)、清算基金之外，不(bù)用于任(rèn)何会员机构的(de)违(wéi)约损失分摊。上海清算(suàn)所(suǒ)向资源池缴纳的资(zī)金存放在(zài)以场外结算公司名义于境外开立的“互换(huàn)通”专用账户，场外结(jié)算公司向资源(yuán)池(chí)缴纳的资金存放在以(yǐ)上海清算所名义(yì)于(yú)境内(nèi)开立(lì)的“互换通”专用人民(mín)币/外币账户，相(xiāng)关(guān)账户内资金可豁免跨(kuà)境债权债(zhài)务登(dēng)记及额度管理(lǐ)要(yào)求。场外结算(suàn)公司与上海清算所(suǒ)每日基于双方清算所之(zhī)间的风险敞口计算“互(hù)换通(tōng)”资源池要(yào)求，并通过境内外(wài)存管银行办理人民币或外币(bì)资金的跨境划转(zhuǎn)。

　　有汇报责(zé)任的机构应当及(jí)时履行(xíng)报送义务。上(shàng)海清算所和境(jìng)内(nèi)资源池(chí)存管银行应(yīng)当向人民币跨境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨境人民(mín)币收支信息；被撤销的(de)交易如涉及双边结算补偿(cháng)金(jīn)的，相关境(jìng)内(nèi)结算银行应当(dāng)进行跨境人民币收支信息报送(sòng)。上海(hǎi)清算所、境内投(tóu)资者等相(xiāng)关(guān)主(zhǔ)体应当按照规(guī)定(dìng)履行国际收(shōu)支统计申报义务，原则上“互换通”交易(yì)和(hé)资源池业务由上(shàng)海清算所集中进(jìn)行国际收(shōu)支统(tǒng)计申报，补偿金(jīn)等不(bù)经(jīng)由上海清算(suàn)所清算的交(jiāo)易(yì)或资金收付，由境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者等相关主(zhǔ)体进行(xíng)国(guó)际(jì)收支(zhī)统计申(shēn)报。

　　九、如何(hé)理解“北向互换通”实行额度管理(lǐ)？

　　答：为(wèi)确保市场平稳运行(xíng)，“北向互换(huàn)通”充分考虑(lǜ)境外投资(zī)者投(tóu)资(zī)银行间债券市场的情况，初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币（即全部境外投资者通过“北向互换(huàn)通”开展利率互换交易在轧差后的名义(yì)本金净额每日不(bù)超过200亿元人(rén)民币），清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币(bì)（即上海清算所(suǒ)与场外结算(suàn)公(gōng)司之间净头(tóu)寸对应的“互换(huàn)通”资源池风险敞口上限为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币）。未来，可根据市场发展(zhǎn)情况适时调整额(é)度(dù)，并对外公布。

　　十、香港结算行应(yīng)当遵守(shǒu)的(de)人民币(bì)购售业务相关规(guī)定具体包括哪些文(wén)件？

　　答(dá)：目前，关于(yú)人民田井读什么字，畊和耕的区别(mín)币购售业务(wù)的相关文(wén)件主要包(bāo)括：《中国人民银(yín)行关于明确跨境人民(mín)币业(yè)务相关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行(xíng)关于调整人民币购售业务管理的通知(zhī)》（银发〔2013〕321号）、《中国(guó)人民银行关于拓宽(kuān)人民币购售业务范围的通知(zhī)》（银(yín)发〔2015〕250号）、《中国人民(mín)银行 国家外汇管理局(jú)公告》（〔2015〕第40号）、《中国(guó)人民(mín)银(yín)行办公厅关于加强(qiáng)境外金融机构进入银行(xíng)间外汇市场(chǎng)开(kāi)展人民币(bì)购售业务宏观审慎管理有关事项的通知》（银办发(fā)〔2016〕143号）、《中国人民银(yín)行关于完善人民币购售业务管理有(yǒu)关问题的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于(yú)完(wán)善人民币购售业务境外参(cān)加行和境外清算(suàn)行(xíng)进(jìn)入银行间外(wài)汇市场(chǎng)有关事项的(de)公(gōng)告(gào)》（中(zhōng)汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结(jié)算行(xíng)在(zài)境(jìng)内银行间外汇市(shì)场(chǎng)平盘头(tóu)寸时，沿(yán)用现有境外清算行和境外参(cān)加行(xíng)的(de)业务模式、产品种(zhǒng)类和(hé)信息报送等相关安(ān)排(pái)。根据《办法(fǎ)》和人民(mín)币购售(shòu)业务(wù)管理(lǐ)规(guī)定，香港结算(suàn)行在境内银行间(jiān)外汇市场(chǎng)平盘头寸时，应当确保与其相(xiāng)关(guān)的境外投资(zī)者在本机构的资(zī)金兑换是基于“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)真实(shí)合理需求。

　　十(shí)一(yī)、如(rú)何(hé)理解“使(shǐ)用外汇参与(yǔ)交易(yì)的，其(qí)交易(yì)到期或不(bù)再(zài)继(jì)续参与(yǔ)的，原则上应当通过香港(gǎng)结算(suàn)行兑(duì)换(huàn)回外汇(huì)”？

　　答：为(wèi)方便持有外(wài)汇的境外投资(zī)者通过“北向互换(huàn)通”投资内地银行间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场，使用(yòng)外汇的境外(wài)投资者可在香港结(jié)算行办理外(wài)汇资金兑(duì)换，香港结算(suàn)行由(yóu)此(cǐ)所产生的头寸可到(dào)境内银(yín)行(xíng)间外汇市场平盘(pán)。初期，境外投资(zī)者可选(xuǎn)择(zé)一家(jiā)香港结(jié)算行(xíng)办理业(yè)务。香港结(jié)算行(xíng)为境外投资(zī)者办理外(wài)汇资金兑换时，应(yīng)当做(zuò)好真实性审核相关工(gōng)作，确(què)保(bǎo)所兑换(huàn)的资金用(yòng)于“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易。其(qí)交易到期所得的人民币资(zī)金(jīn)，可继续(xù)投资，如用于(yú)非(fēi)“北(běi)向互换通”投资用途，应当(dāng)通过香港(gǎng)结算行兑(duì)换为外汇。

　　十二、“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)报告有哪(nǎ)些(xiē)要求？

　　答：境(jìng)内(nèi)外投资者和相关(guān)金融市场基础设施(shī)应当向中国人民(mín)银行(xíng)认可的交易(yì)报告(gào)库报告(gào)“北向互换通(tōng)”交易相关数据。中国外汇交易(yì)中心是中国人民银行认(rèn)可的“北向互换通”数据的交易报(bào)告(gào)库，在(zài)中国(guó)外汇交易中心达(dá)成的“北向互换通”交易，境内外投(tóu)资(zī)者无需另行报告。此外，中国人(rén)民(mín)银(yín)行和(hé)相关监管部(bù)门可(kě)以根据(jù)需要向基础设(shè)施调取(qǔ)与境外投资者投资活动相关(guān)的(de)数据。

　　十三、《办法》发布后，还会(huì)发布相关配套业(yè)务细则吗？

　　答：配合《办法》发布，境(jìng)内(nèi)电子交易(yì)平台、境内(nèi)外清算机构将制订配(pèi)套的业务规则等(děng)文件并(bìng)对外发布。

　　十四、“互(hù)换通”未来有什么(me)发展计划(huà)？

　　答(dá)：未来中国(guó)人(rén)民银行(xíng)将根据市(shì)场发展情况，适时增加投(tóu)资品(pǐn)种，调整交易和清算额度，优化交易(yì)清算安排，为(wèi)境外(wài)投资(zī)者提供更加便(biàn)利高效的(de)风险管理工具。另(lìng)外，两地监管当局(jú)将结(jié)合各方面(miàn)情况，在风险可控(kòng)、对等互(hù)利的原(yuán)则下，适时(shí)研究扩展至“南向互换通”。

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