在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后(hòu边际贡献的计算公式是什么呀)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过边际贡献的计算公式是什么呀高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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