在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng之字是什么结构的字，近字是什么结构)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者之字是什么结构的字，近字是什么结构的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(ch之字是什么结构的字，近字是什么结构áng)试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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