金融界4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(z0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号he)“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号

　　在(zài)傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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