近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？，一季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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