近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色tan1等于多少，tan1等于多少兀金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经tan1等于多少，tan1等于多少兀济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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