财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去(qù)年(nián)的水平，研(yán)报室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游(yóu)终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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