金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍几近是什么意思，几近什么意思拼音(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国几近是什么意思，几近什么意思拼音(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

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