5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(y一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽uè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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