财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区(qū)的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者(zhě)。

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