来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作。今年(nián)以(yǐ)来，经济增(zēng)长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性好转，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长(zhǎng)基调(diào)延续，短(duǎn)期政策不(bù)太(tài)可能转向收紧，但是(shì)面对高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政策。未(wèi)来扩大(dà)需求(qiú)主要依靠自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整体看，二(èr)季(jì)度(dù)经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一季(jì)度公(gōng)布(bù)的数据看，确实好(hǎo)于去(qù)年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季(jì)度有明显改善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速(sù)，还(hái)有较大的差距(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需(xū)政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在(zài)。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提升”和(hé)“量的(de)合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去(qù)年(nián)经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是(shì)，下一阶段更多(duō)通过激发市场化(huà)的力量去推动经(jīng)济修复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式激发(fā)高质量的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以提(tí)振信(xìn)心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自发(fā)的内(nèi)生(shēng)修(xiū)复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于(yú)政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成(chéng)扩(kuòcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊)大需求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的(de)相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要(yào)多(duō)渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居民(mín)收入(rù)，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提(tí)高消费(fèi)，主要还(hái)是靠(kào)居民劳动(dòng)收入(rù)的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。尤其(qí)是基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸(xī)引(yǐn)外(wài)商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自(zì)贸试验(yàn)区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接国际(jì)高(gāo)标(biāo)准经(cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

　　4

　　产业发(fā)展：看重实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加(jiā)快(kuài)建设(shè)现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加(jiā)快(kuài)推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必(bì)然会跟上。此外，在互(hù)联网领域(yù)，要推动平台企业规(guī)范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新(xīn)。

　　5

　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产(chǎn)业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济问题依然是(shì)存在(zài)的(de)。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊