原(yuán)本被视为极其(qí)艰(jiān)难的2022年(nián)，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披(pī)露完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营(yíng)收净(jìng)利(lì)再创新高(gāo)，14家白酒上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得(dé)了两(liǎng)位数增长。在打响疫情(qíng)后首个春节(jié)动销战(zhàn)后，今年一季(jì)度白(bái)酒业普遍(biàn)实现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去(qù)三(sān)年，外(wài)部环境对白酒(jiǔ)造成了不可忽视的(de)影响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部(bù)酒(jiǔ)企的(de)抗压(yā)能力足够强大，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导(dǎo)行业结构(gòu)性增长。但随(suí)着白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)集中度提升(shēng)，头(tóu)部(bù)酒企持(chí)续向前，非名(míng)酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼(bǐ)伏(fú)间，正处于新一轮调(diào)整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧(jù)。而今年(nián)，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就(jiù)会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收和(hé)利(lì)润分(fēn)别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性(xìng)增长的(de)表(biǎo)现之(zhī)一(yī)是(shì)优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续(xù)多(duō)年下降，行业集中度不(bù)断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局下企业间(jiān)挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使(shǐ)白酒行业内(nèi)部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增长的(de)主要(yào)动力(lì)。年报显示(shì)，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位(wèi)数增长，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜(bǎng)前六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年(nián)首(shǒu)次突破千(qiān)亿(yì)大嘴巴含胸的感觉知乎(dà)关。

　　举(jǔ)例(lì)而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑(huáng)多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比增(zēng)长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫(yì)情放(fàng)开后(hòu)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景的多元化，对于中国白酒的复(fù)兴是(shì)一个(gè)非常(cháng)好的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的另(lìng)一(yī)个特(tè)征(zhēng)是，在过(guò)去取(qǔ)得了(le)稳定增(zēng)长(zhǎng)和(hé)快速发(fā)展的(de)企业(yè)，基本形(xíng)成(chéng)了(le)中高端(duān)驱动增长的发(fā)展模式，这在年报中得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)除高(gāo)端一如既往强(qiáng)势以外(wài)，其中高端(duān)产品销量都(dōu)以超(chāo)两(liǎng)位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格带(dài)布局(jú)，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不(bù)约(yuē)而同都(dōu)在进行产品结(jié)构优(yōu)化。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品结(jié)构优化的需要，白(bái)酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产推动了各(gè)酒企、产区的优质产能(néng)的释放。20家上市企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都(dōu)是企业为(wèi)持续保持结构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持(chí)续走强，并且利用(yòng)自(zì)身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市(shì)场(chǎng)，而(ér)基于品类(lèi)和产品(pǐn)的名酒格(gé)局(jú)很快形(xíng)成(chéng)，中(zhōng)国酒业进(jìn)入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相(xiāng)比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售(shòu)收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报发现(xiàn)，除头部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企(qǐ)业中，规模在(zài)40-100亿元(yuán)级别的(de)仅有(yǒu)3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊；2022年则进(jìn)一(yī)步变(biàn)成7家(jiā)，在前一(yī)年的(de)6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队(duì)，都(dōu)是(shì)在各自省内有一定话语(yǔ)权、有(yǒu)较(jiào)大(dà)市(shì)场规模、省外市场开(kāi)拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加(jiā)剧，要么(me)像古井贡酒那(nà)样完成(chéng)产(chǎn)品升嘴巴含胸的感觉知乎级和全(quán)国(guó)化布(bù)局，挤进一线市场，要么(me)就会像(xiàng)皇(huáng)台(tái)一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显(xiǎn)示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在(zài)财报中(zhōng)表示是因(yīn)为(wèi)去年同期(qī)基数较(jiào)高，以及公司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另(lìng)一(yī)典型是安(ān)徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业(yè)务体量和利润(rùn)出现萎(wēi)缩(suō)，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增长有(yǒu)限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利(lì)润更是下(xià)降(jiàng)了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方(fāng)面因素。

嘴巴含胸的感觉知乎　　高库存仍是行业(yè)性问题 白酒亟需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，茅台(tái)高达92％，仅3家(jiā)企业(yè)毛利率低(dī)于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业(yè)毛利率与(yǔ)上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得(dé)关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒上市公(gōng)司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除(chú)洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)反映当(dāng)前渠道(dào)的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合(hé)同(tóng)负债下滑(huá)，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年一季度末(mò)，总(zǒng)体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究(jiū)院专家、中国(guó)酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市场除(chú)了茅(máo)台供(gōng)不应求以外，其他产品都存(cún)在(zài)价格倒(dào)挂现象，这(zhè)说明除茅台以(yǐ)外社会库存很(hěn)大，对(duì)白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成(chéng)为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨(guǐ)发展(zhǎn)的时(shí)间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是行业性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经济面的(de)恢复以及社会活动(dòng)的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企(qǐ)业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五(wǔ)粮液在(zài)投(tóu)资者关系互动平台回答投资者关于库(kù)存的问题时(shí)就谈到，五(wǔ)粮液(yè)产(chǎn)品渠道库存量不(bù)到一个(gè)月，属于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过(guò)去(qù)三(sān)年，受疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场景大减，终端动(dòng)销放(fàng)缓(huǎn)，造成了(le)社会(huì)库存积压。从产能来看，近(jìn)十年来(lái)白酒产量(liàng)在不(bù)断下降，白酒产业存量产(chǎn)能(néng)过剩是(shì)不争的事实，未(wèi)来(lái)仍(réng)然是趋势(shì)之一。加之消费(fèi)观(guān)念(niàn)、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情后(hòu)消费场景大规(guī)模恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力强(qiáng)劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在(zài)营销上大手笔撒钱(qián)，大部分酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售费用(yòng)一栏的数字(zì)在逐年递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得(dé)快(kuài)，谁的价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 嘴巴含胸的感觉知乎