近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ大冤种什么意思，大冤种是骂人吗)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利大冤种什么意思，大冤种是骂人吗润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī大冤种什么意思，大冤种是骂人吗)预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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