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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(ji实属和属实区别在哪，实属与属实的区别à)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(实属和属实区别在哪，实属与属实的区别zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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