5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn相遇时间的公式 相遇时间怎么求)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等相遇时间的公式 相遇时间怎么求。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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