核(hé)心观点:在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行板(bǎn)块将成为高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策(cè)略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公司(sī)有较高的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具(jù)备一定的(de)安(ān)全(quán)边际，而且投资(zī)的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期(qī)持(chí)有还可(kě)以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股息策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来(lái)看，疫情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍然有较大(dà)的不确(què)定性；从大类资(zī)产的投资收益来(lái)看(kàn)，目(mù)前可(kě)投资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策略有望取得相(xiāng)对(duì)不(bù)错的收益。狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别>

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部(bù)分(fēn)也就是股息端需要有一(yī)贯较高而(ér)且(qiě)稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行(xíng)业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(yǒu)限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行(xíng)过(guò)去(qù)三年的(de)现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊(shū)为不易(yì)。上市银(yín)行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润(rùn)释放。预(yù)计随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财(cái)资(zī)金赎回(huí)的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优(yōu)水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作(zuò)为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的(de)附(fù)加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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