昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至(zhì)5有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美(měi)元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和(hé)美(měi)元的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称(chēng)，美国(guó)白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的(de)信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的(de)准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是(shì)“未来(lái)前(qián)景面(miàn)临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下(xià)游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要(yào)市(shì)场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的(de)叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是(shì)否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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