北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币能(néng)够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部(b网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ù)分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划(hu网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思à)框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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