随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于(yú)不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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