财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解(jiě)到，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现了(le)贷款最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了(le)解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金(jīn)可能(néng)在金(jīn)融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业(yè)贷(d喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹ài)款加(jiā)权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即(jí)表示(shì)，去年(nián)12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布(bù)的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利(lì)率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求(qiú)较差，需要(yào)购(gòu)买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不(bù)景气(qì)形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益率却(què)在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均(jūn)基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融(róng)行业人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对(duì)称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的(de)理财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存(cún)款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业(yè)的(de)吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚(gāng)对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益与金(jīn)融市(shì)场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率(lǜ)快(kuài)速下(xià)行(xíng)的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行贷(dài)款利率(lǜ)继续(xù)下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业内人(rén)士的认(rèn)同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差(chà)距过(guò)大必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收益率高才(cái)对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人(rén)部(bù)门当(dāng)前的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的(de)预期是(shì)一致的(de)，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下(xià)来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化(huà)收(shōu)益率(lǜ)近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下(xià)，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率持(chí)续(xù)下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净(jìng)利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍(réng)有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的(de)手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下(xià)三(sān)个方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银(yín)行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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