财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大(dàrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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