如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上(sh建军是哪一年àng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成建军是哪一年年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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