随着一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pè朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁i)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基(jī)建(ji朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁àn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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