在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zh一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu ch一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音eng ji )的读音ě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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