北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事(shì)情做得(dé)更好，或者(z岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文hě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们(men)接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家的(de)资产而非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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