国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tō旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释ng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此美(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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